市场需求加快转好，国内库存料在4月步入拐点，铜价未来将会企稳回落，但回落空间受限。预计二季度沪铜运营区间为4.3万~4.8万元/吨，伦铜运营区间为5400美元~6000美元/吨。近日海外疫情蔓延，引起全球经济上行的担忧，全球主要金融市场皆轻微波动，风险资产明显回升，铜价也大幅度走低，伦铜一度暴跌5500美元/吨成本线承托。

但随着国内市场需求渐渐恶化，铜价未来将会自低位回落。海外疫情蔓延到去年年底，中美贸易磋商获释根本性受到影响，全球制造业低迷状况有所改善，全球经济呈现出底部回落态势，市场悲观情绪高涨，对宏观经济脆弱的铜也随之下跌。突如其来的疫情超越铜市一段时间的回落局面，目前来看，海外疫情短期内无法获得有效地掌控，日本2月服务业活动以将近六年来最慢速度膨胀，未来将有更加多国家的负面影响显出。

全球贸易也将明显回升，且远不如贸易摩擦带给的影响。疫情的经常出现将增大全球经济的上行压力，国际货币基金组织IMF上调全球经济增长速度预期至3.2%，此前为3.3%，并回应有可能在下一次全球经济未来发展中调降全球经济增长速度预期，市场整体情绪稍乐观。

基本面持续改善2月份，不受硫酸胀库影响，部分冶炼厂不得不减产或检修，造成2月电解铜产量下降至68.31万吨。但疫情对铜产业链上游的影响显著大于对下游的冲击，冶炼厂与加工企业生产时长、动工情况不给定，导致电解铜供大于求，库存大幅度快速增长。

2月铜材企业停工延后，人员到岗严重不足，终端市场需求不振，订单严重不足造成铜材企业开工率显著高于往年水平。疫情影响今年全球铜市场需求漆低于20万吨，全球铜市供需平衡表将由小幅紧缺改向小幅不足。随着疫情获得有效地掌控，企业停工减缓，3月铜材加工企业动工环比明显回落。

据SMM统计资料，3月铜管企业开工率环比回落37.83个百分点至76.89%，精铜制杆企业开工率环比回落27.71个百分点至53.58%，电线电缆企业动工环比回落31.4个百分点至66.08%。在政府的大力支持下，全国(除湖北外)停工情况基本超过往年水平，随后将减缓生产步伐追上此前丧失的工程进度。目前国内疫情已相似尾声，先前湖北地区也将相继放松交通管制，并启动停工。多地已发布追加基础设施项目，投资将加快获释，全国电网、房地产项目逐步启动，多数线缆企业预计3月中旬恢复正常水平，空调企业为夏季到来提早备库。

由于疫情对市场需求末端影响更大，因此疫情影响弱化后，全国将完全恢复生产经营，市场需求回落的弹性也更大。供需结构边际持续改善，对二季度铜价构成有力承托。库存增长速度上升由于春节因素及疫情造成的供需时间错配，库存持续大幅度快速增长，积累幅度低于往年水平，截至3月6日，上期所铜库存为34.51万吨，较春节前减少18.93万吨，较去年同期快速增长10.9万吨。3月以来企业复产减缓，库存增长速度上升，4月库存未来将会步入拐点。

另外，春节前全球显性库存正处于低位，2月库存大量减少后，目前基本持平于去年。综上所述，市场需求加快转好，二季度消费旺季仍可期，国内库存料在4月步入拐点，铜价未来将会自低位回落，但回落空间受限。市场情绪将在全球经济低迷及严格政策反对的多空情绪中切换，导致铜价波动重复。

全年来看铜市供应将经常出现小幅不足局面，铜价中期漆承压运营。

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